又到年底了，班味最浓的时候，除了写年终总结，即是看各路巨人总结本年的基金排行。

一又友圈和资讯App里，标题一个比一个惊悚，“半年翻倍”、“年度冠军筹备”、“黑马逆袭”，搞得好像错过一个就错过了一个亿。

早年间我也特爱干这事儿，对着榜单抄功课，服从呢？

基本即是给客岁的冠军站岗，给上半年的明星抬轿，临了发现我方致力一年，净值弧线画成了一颗心电图，钱没赚到，情谊价值倒是幸而一塌辩白。

其后损失多了，才平缓念念明显一个有趣：追赶年度排行，是普通东说念主投资路上最高亢的一个“坑”。

今天我们就来捋一捋，这套“冠军游戏”的底层逻辑到底是什么，以及为什么我们应该透顶戒掉这种“看榜买基”的冲动。

我们先来算三笔账，这三笔账算澄澈了，好多问题就应刃而解了。

第一笔，是“钞票账”。

每年王人会有“上半年冠军”和“下半年冠军”。

假定上半年，基金A因为重仓了某个风口板块，事迹飙升50%，成了万众瞩盘算明星。

你一看，这还高出，马上在6月底冲进去。

服从下半年阛阓作风一切换，阿谁风口酿成了“黑洞”，基金A非但没涨，还回撤了20%。

你这一年的收益是若干？

(1+0) (1-0.2) - 1 = -20%。

与此同期，还有一只基金B，上半年发达平平，致使微跌，无东说念主问津。

但它沉默布局了下半年行将爆发的“老登板块”（比如高股息、资源等）。

下半年，基金B强势反弹，涨了60%。

要是你在年头就抓有它，一整年的收益也相配可不雅。

你看，追赶上半年的“尖子生”，服从可能是高位站岗，亏了真金白银。

这笔账，好多东说念主只算了前半段的“表象”，没算后半段的“凄迷”。

阛阓里，最常见的故事不是“精雕细琢”，而是“把上半年的利润坐电梯相通还且归”。

第二笔，是“情谊账”。

这笔账比钞票账更首要。

投资最怕的是什么？

是情谊失控，作念出非感性决议。

你追了阿谁上半年涨50%的基金A，下半年看着它天天跌，一天跌1%，两天跌2%，那种煎熬，那种自我怀疑，比径直亏钱还痛苦。

你会络续地问我方：“是不是我买错了？要不要割肉？万一未来就反弹了呢？”

这种雄壮的情谊内讧，会让你丧失判断力。

好多东说念主最终扛不住，在最低点隔邻“割肉离场”，发誓再也不碰基金了。

而阿谁当初你没看上的、一直在“填坑”的基金B，在你割肉后，可能就开动了它的主升浪。

一个好的投资，除了赢利，还应该让你“睡得着觉”。

一份让你每天不寒而栗的抓仓，哪怕临了赚了点小钱，从情谊账户来看，亦然血亏。

因为它耗尽了你最贵重的资产——心态。

第三笔，是“契机资本账”。

当你把钱和元气心灵王人耗在阿谁“坐电梯”的基金A上时，你失去了什么？

你失去了建立到基金B，或者其他更隆重资产的契机。

在投资的寰宇里，技巧是最大的资本。

你被套牢的每一天，开云app下载王人是在为你当初阿谁“追高”的决定支付契机资本。

更深一层看，为什么每年王人会演出这种“冰火两重天”的剧情？

这并非无意，而是由两个结构性原因决定的。

当先，是基金司理的“激勉机制”。

在一个领少见千只居品的阛阓里，一个基金司理念念要快速出名、作念大领域，最灵验的捷径是什么？

不是隆重增长，而是极致的作风清醒。

赌对一个赛说念，一年干出100%致使200%的收益，坐窝就能上榜、被媒体报说念、领域暴增。

这种激勉机制，自然地荧惑了“赌博式”的鸠集抓仓。

一个极致押注单一作风的基金，在作风顺风时，净值会像火箭相通辐射；一朝顶风，跌起来也绝不依稀。

是以，我们看到的所谓“逆袭”和“坠落”，好多时候并非基金司理水平的剧烈波动，而仅仅他所紧缚的阿谁“作风贝塔”的潮起潮落。

他仅仅一个优秀的“冲浪选手”，但浪的标的，他决定不了。

其次，是阛阓的“作风轮动”。

A股阛阓一个显耀的特色即是行业轮动快，很少有哪个作风能抓续强势一整年。

上半年可能是科技股的寰宇，下半年就可能是价值股的舞台。

这种快速轮动，险些是对“作风赌徒”的精确绞杀。

客岁靠新动力封神的，本年可能就在坑里；本年靠AI逆袭的，来岁又会若何？

后视镜里看，一切王人澄澈无比，但身处其中，谁又能精确筹备每一次切换呢？

是以，当我们看到“半年翻倍”这种字眼时，第一反映不应该是“爱护”，而应该是“警惕”。

这背后每每意味着极高的抓仓鸠集度和作风风险。

你冲进去，约略率不是去吃肉的，而是去为前期收获者“买单”的。

聊到这，忖度有东说念主会问，那到底该若何办？

我的谜底可能有点“反东说念主性”，致使没趣：放手对“冠军”的执念，回来学问。

第一，比起看短期排行，我更宽恕一个基金司理在3-5年完满周期里的发达，尤其是他在阛阓大跌时的回撤限制才略。

一个能在熊市里少亏钱的司理，远比一个只会在牛市里大赚的司理更值得录用。

前者施展了他的风控框架，后者可能仅仅气运好，胆子大。

第二，我会仔细阅读他的季报、年报，去网络他的投资框架。

他赚的钱，是靠什么逻辑赚来的？

是靠赌赛说念，一经靠潜入的基本面商议？

这个逻辑是否澄澈、是否能自洽、是否具有可复制性？

一个只会用“看好XXX”这种依稀言语顶住你的司理，和一个能把产业链逻辑、公司护城河讲得明明显白的司理，水平险峻立判。

第三，构建一个“丑陋”但灵验的组合。

什么真理？

即是不要把总共宝王人押在归并种作风上。

你的组合里，不错有成长前锋，也要有价值宿将；不错有蹙迫的矛，也要有珍惜的盾。

当科技股大涨时，你组合里的价值部分可能在拖后腿，让你合计“不爽”；但当阛阓作风切换，科技股回调时，恰是这部分“丑陋”的仓位在保护你的净值。

投资组合的真理，就在于用不同资产的“负磋议性”，来平滑合座的波动，让你能永远地待在牌桌上。

说到底，投资是一场对于理会和心性的长跑，而不是一蹴而就的百米冲刺。

那些每年王人在演出的“冠军魔咒”和“黑马传闻”，不外是这场长跑中的一些杂音和插曲。

把它们当成扯后腿望望就行了，千万别当真，更别拿我方的真金白银去参与这场注定会受伤的游戏。

共勉共戒。